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图表4：2005年标普500成分股五年后业绩（ROE）表现：高估值组vs低估值组来源：Bloomberg，中泰证券研究所图表5：2010年标普500成分股五年后业绩（ROE）表现：高估值组vs低估值组来源：Bloomberg，中泰证券研究所

《实施意见》印发，释放出鼓励和促进消费的积极信号。3月以来，南京、合肥、杭州、郑州等多地推出了形式多样的消费券，如餐饮券、超市券、乡村旅游券、汽车专项补贴等，取得了积极成效。4月17日召开的中央政治局会议强调，要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。

值得注意的是，债权人代表中国银行大连市分行、兴业银行大连分行、中江国际信托等的各自委托代理人参加了听证会，中江国际信托提交书面异议申请书，反对上述27家公司合并重整。不过，法院仍然裁定，大连机床相关27家公司适用实质合并重整方式进行审理。那么，大连机床到底欠了多少债？券商中国称，根据大连机床在银行间市场公告的数据，截至今年4月28日，共有114家债权人向管理人申报债权，申报债权总额达到224.22亿元。

图表22：A股市场的“确定性”估值溢价全面回归来源：Wind，中泰证券研究所四、中美对比：寻找A股确定性机会过去一年里，A股市场的“确定性”估值溢价正在全面回归。对比美股市场的定价现状，我们发现，A股龙头公司、长期业绩明星的“确定性”价值仍未被完全发掘，现金流恶化及出口业务的“不确定性”，则应更加谨慎应对。

（梁辰）解读 5手机均价881元高端梦碎？2011年，小米发布一代手机，凭借高配置、性价比把传统手机厂商打了个踉跄后，很快成为了国产手机厂商的“老师”。不少手机厂商的高管在接受采访时都会被问到这样一个问题：你怎么看小米模式。大家的回答也是高度默契：小米是我们学习的对象……

从过去历史看，A股对确定性溢价不明显A股过去长时间存在小盘股估值更高、绩差股没有折价反而溢价的现象，从2005年和2010年两个时间节点来看，沪深300成分股的估值溢价一定程度上反映了公司未来业绩变化，但相比美股有效性明显较弱。A股过去对基本面确定性溢价不明显，主要是因为“壳价值”成为小盘绩差股最大的确定性。